El primer portal en español de las Normas Internacionales de Información Financiera

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A finales de 2008, en México, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) anunció la adopción obligatoria de las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés) para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2012 para las emisoras en México, tanto locales como extranjeras. Las empresas que adopten las IFRS se enfrentarán a los requerimientos de la NIC 36, Deterioro de activos, que se encarga de verificar que el valor contable de los activos presentados en los estados financieros no exceda su valor de recuperación (el valor mayor entre su valor razonable o su Valor de Uso) Los activos son un tema financiero a considerar en las decisiones de inversión de los accionistas. El tema no tiene implicaciones únicamente contables, conlleva importantes particularidades en la valuación con fines de reporte financiero, que deben ser consideradas por la comunidad financiera tanto para la valuación bajo IFRS como para aquellas bajo US GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Estados Unidos). Los activos tangibles e intangibles en muchas ocasiones representan una parte muy importante del patrimonio de las empresas, y se convierten en un tema financiero a considerar en las decisiones de inversión de los accionistas. La NIC 36, Deterioro de Activos, señala los procedimientos que deben aplicar las entidades para asegurarse de que sus activos se encuentran registrados en montos no mayores a su valor de recuperación esperado, ya sea a través de su Valor de Uso (VU) o de su Valor de Razonable Menos Costos de Disposición (VRMCD). Al aplicar la Norma se han identificado ciertos puntos donde se debe tener especial cuidado, los principales son: Identificar adecuadamente las Unidades Generadoras de Efectivo (UGE). Asignar el crédito mercantil a las UGE (en casos de combinación de negocios) de forma oportuna. Tomar en cuenta, especialmente, ciertos temas relativos al proceso de valuación. La NIC 36 no considera una valuación del posible deterioro de manera específica para la entidad de forma “pura”, ya que la UGE, sujeta a prueba de deterioro, debe reflejar cómo el mercado valuaría a los flujos que la administración espera recibir de ella. A continuación se desarrollan temas relevantes para poder aplicar adecuadamente la NIC 36. VALOR DE RECUPERACIÓN La Norma establece que el valor de recuperación de un activo o UGE sea determinado como el valor mayor entre su VRMCD y VU. La medición del VRMCD y del VU de un activo o UGE requiere del uso de supuestos y estimaciones. El VRMCD es la cantidad que podría ser obtenida al vender un activo/UGE, entre un comprador dispuesto y un vendedor dispuesto en una transacción de libre mercado. Calcular el VU de un activo/UGE implica estimar los flujos de efectivo esperados provenientes del uso continuo de un activo/UGE, excluyendo los posibles flujos asociados con futuras reestructuras o mejoras en el desempeño del activo. Se deben incluir los flujos asociados con la venta al final del activo/UGE, si es que existen o se pueden determinar. Los flujos son descontados a su valor presente, utilizando aquella tasa de descuento antes de impuestos que mejor refleje el costo de capital de acuerdo con el mercado y el riesgo específico del activo/UGE Al adoptar IFRS, las empresas se enfrentarán a los requerimientos de la NIC 36, Deterioro de activos, que se encarga de verificar que el valor contable de los activos. El valor de recuperación de un activo requiere cálculo y comparación con su valor en libros cuando: Se hacen pruebas de deterioro si existe(n) indicio(s) de que el activo o UGE podría estar deteriorado, en el caso de activos tangibles e intangibles de vida definida. Las entidades deben evaluar lo anterior, por lo menos, en cada una de las fechas de reporte. La NIC 36 contiene listas de indicadores de deterioro interno y externo que como mínimo deben ser considerados. El activo es, o la UGE contiene, un activo intangible de vida útil indefinida o un activo intangible, que no está aún disponible para su uso, en este caso se hacen pruebas de deterioro anualmente. La UGE, o un grupo de UGE, incluye en su valor en libros el crédito mercantil generado en la combinación de negocios, situación en la que la UGE, o el grupo de UGE, debe ser sujeta a pruebas de deterioro al menos anualmente. Como en el caso de los activos intangibles de vida útil indefinida, la NIC 36 permite que la prueba anual de deterioro sea realizada en cualquier fecha durante el periodo, siempre y cuando ésta se haga en la misma fecha todos los años y usando metodologías consistentes. La NIC 36 requiere que las valuaciones del Valor de Uso sean realizadas sobre la base de flujos antes de impuestos. VALOR DE USO Se requiere que el VU sea determinado mediante el valor presente neto de los flujos de efectivo que la entidad espera recibir del uso del activo o UGE, en su condición actual durante su vida útil remanente; esto es, ignorando todo plan de la administración para mejorar el rendimiento del activo o UGE (en su párrafo BC67, la NIC 36 define que se excluyen los flujos esperados de reestructuras futuras en las que la empresa no esté comprometida aún). Generalmente las valuaciones basadas en FED consideran flujos después de impuestos; sin embargo, la NIC 36 requiere que las valuaciones del VU se hagan sobre la base de flujos antes de impuestos, esto es, usando los flujos de efectivo y tasa de descuentos libres de efectos fiscales, situación que en la práctica es muy complicado determinar. Los elementos a considerar son: A.- Flujos de efectivo. B.- Tasa de descuento (considerando criterios market participant). C.- Mercado más favorable, participantes del mercado, mayor  y  mejor uso (principales temas a considerar en la determinación del Valor de Uso). D Flujos antes de impuestos (consideraciones adicionales) y tasas antes de impuestos. E Valor terminal. Para realizar la valuación, se deben usar los flujos de efectivo de la operación pronosticados, la Norma específicamente establece que se requiere excluir los siguientes conceptos de los flujos de efectivo pronosticados: Entradas y salidas de efectivo proveniente de las actividades financieras. Ingresos y pagos por impuestos sobre la utilidad, ya que la valuación se lleva a cabo sobre una base antes de impuestos. Futuras entradas y salidas de efectivo por futuras reestructuraciones aún no definitivas o por mejoras en el desempeño del activo o UGE. La proyección de los flujos debe considerar el desempeño histórico de la UGE, así como las expectativas de desempeño que se tienen en la industria a la cual pertenece la UGE. En cuanto a la Tasa de Descuento, la Norma no precisa una metodología específica, pero requiere que se utilice una Tasa de Descuento que incorpore los “riesgos de mercado” específicos asociados a ese activo o UGE y sea independiente de la estructura de capital de la entidad o de la forma en que ésta financió al activo/ UGE; es decir, con los criterios que tomarían los participantes en el mercado para la determinación de la Tasa de Descuento. En la práctica, el uso del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés) es lo más usual, descontando de los Flujos de Caja Libres (FCF, por sus siglas en inglés). El WACC puede llegar a ser ajustado, porque la UGE puede tener riesgos específicos que difieren de los riesgos enfrentados por la compañía vista como un todo. Es necesario que sean tomadas en cuenta las consideraciones market participant en la tasa de descuento.  Aunque los flujos de efectivo tienen su origen en la operación de la empresa misma, respecto de la tasa de descuento, se necesita que ésta refleje las consideraciones que los participantes del mercado considerarían, asimismo el riesgo específico del activo. Por su parte, algunos de los principales conceptos a considerar en la determinación del valor de valor razonable, de acuerdo con el ASC 820, son: 1.- Mercado más favorable: la medición del valor razonable asume que el activo o pasivo intercambiado ocurre en el mercado “principal” (en el que se vendería el activo o transferiría el pasivo con alta actividad y volúmenes) del activo pasivo o, en ausencia de éste, asume que se lleva a cabo en el “mercado más favorable”, donde se maximiza el monto que se recibiría por vender el activo o que minimiza el monto que se pagaría por transferir un pasivo. 2.- Participantes del mercado: se consideran compradores y vendedores en el mercado más favorable aquellos que son: Independientes uno del otro. Informados con relación al activo o pasivo, así como de la transacción. Capaces de participar en una transacción como la que se esté evaluando. Eventualmente dispuestos a participar en una transacción, sin ser forzados u obligados. Estos conceptos deben estar presentes para determinar, por ejemplo: La tasa de descuento. La estructura deuda-capital de los participantes del mercado, sin considerar la estructura propia de la empresa. El costo de la deuda. El retorno sobre los activos. El mantenimiento de los activos (CAPEX). Con respecto del uso de flujos de efectivo y tasas de descuento antes de impuestos, la Norma establece que, en teoría, los flujos de efectivo después de impuestos descontados a tasas después de impuestos, comparados con los flujos de efectivo descontados antes de impuestos a tasas antes de impuestos, deberían dar el mismo resultado. Lo anterior sería cierto siempre y cuando la tasa de descuento antes de impuestos sea la tasa de descuento después de impuestos ajustada específicamente y conforme a los montos y la calendarización de los flujos futuros relativos a los impuestos. Como los flujos de efectivo antes de impuestos no son generalmente los flujos de efectivo después de impuestos afectados por la tasa estatutaria, y como la tasa de descuento antes de impuestos puede no ser directamente observable o medible, ésta puede ser calculada por medio de “iteración”; es decir, primero se llevan a cabo utilizando FED con tasas después de impuestos, y luego, por iteración, se determina la tasa de descuento antes de impuestos que se necesitaría para que el VU determinado, con base en los flujos y tasas antes de impuestos, se iguale al VU determinado sobre la base de flujos y tasas después de impuestos. El tema no tiene implicaciones únicamente contables,  conlleva importantes particularidades en la valuación con fines de reporte financiero. Finalmente, para los activos de larga duración, uno de los componentes más grandes de valor atribuible a un activo o UGE, cuando se utiliza la metodología de FED, generalmente se origina por su Valor Terminal Éste se refiere al valor presente neto de todos los flujos, que se estima al ser generados por el activo o la UGE después del periodo comprendido por las proyecciones financieras. La NIC 36 restringe el horizonte de las proyecciones a un máximo de cinco años, a menos que se pueda justificar un periodo más largo basado en presupuestos o estimaciones de flujos de efectivo lo suficientemente detallados y confiables. La NIC 36 requiere que el Valor Terminal sea determinado mediante la extrapolación de las estimaciones de flujos más allá del periodo proyectado, usando una tasa de crecimiento sostenida o decreciente, a menos que se justifique sólidamente una tasa creciente con base en información objetiva sobre el comportamiento específico de un producto o por el ciclo económico de la industria. El flujo sostenido que se espera sea generado por el activo o UGE es capitalizado mediante un factor de perpetuidad basado en: La tasa de descuento, si se estima que los flujos permanezcan relativamente constantes. La tasa de descuento menos la tasa de crecimiento a largo plazo, si se estima que los flujos crecerán, como se mencionó anteriormente. TÉCNICAS DE VALUACIÓN RECONOCIDAS Previamente se mencionó, de manera muy somera, los elementos que se consideran dentro de técnicas de valuación reconocida, mismas que usualmente son para la medición del Valor de Uso. El ASC 820 establece al respecto que las metodologías de valuación utilizadas para la determinación del valor razonable deben ser consistentes con los siguientes enfoques: De mercado (Market approach). De ingresos (Income approach). De costo (Cost approach). La Norma requiere que se utilice una tasa de descuento que incorpore los riesgos de mercado específicos. El enfoque de mercado se basa en la búsqueda y utilización de precios e información relevante, pública, disponible y verificable, generada a partir de empresas o negocios comparables a aquel que se desea valuar o, en su caso, transacciones recientes de mercado en las que participaron activos o pasivos idénticos o similares al que está siendo valuado. Un aspecto relevante es evaluar las consideraciones del entorno económico en el momento en que se llevaron a cabo con el fin de: Asegurar la comparabilidad de la información que se pretenda utilizar como referencia. Evaluar diferencias de tamaño. Ajustar la información de mercado disponible por las diferencias en tamaño y estructura de capital, entre otras. El enfoque de mercado permite tomar en cuenta las condiciones y expectativas del mercado con relación al objeto de la valuación. Por ejemplo, las técnicas particulares de valuación apegadas a éste pueden utilizar un conjunto de múltiplos comparables, generados a partir de entidades y transacciones similares. Generalmente es aplicable cuando se tiene acceso a fuentes públicas de información de las entidades y si los ajustes correspondientes por diferencias, con respecto a la empresa por valuar, pueden determinarse de alguna manera. En el caso de la valuación directa de los activos tangibles en este enfoque se puede utilizar la información de mercado relativa a activos idénticos o claramente comparables, si los hubiera. Por su parte, en el enfoque de ingresos se usan técnicas de valuación basadas en los flujos futuros de efectivo que puede generar un negocio o activo, los cuales son traídos a su valor presente por medio de una tasa apropiada de descuento. Así, la valuación se basa en las expectativas actuales sobre los beneficios económicos futuros esperados. En el caso de los activos de larga duración, este enfoque considera la determinación del rango de valor a partir de la capacidad del activo para generar flujos de efectivo durante un periodo que represente razonablemente la vida útil esperada del mismo. Su aplicabilidad dependerá  de la industria que se trate y de la fundamentación apropiada de los supuestos considerados.

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